•上周商场呈弱势震动（8月5日- 8月9日）。截至上周五收盘，上证指数周线点。沪深300下跌1.56%，收报3331.63点。创业板周线点。

　　•策略层面临债市羁系趋厉，债市上周震动走弱。截至8月9日，1年期国债到期收益率报得1.4562%，10年期国债到期收益率为2.1986%食品。资金面方面，上周边际趋紧，资金利率均有上行。银行间质押式隔夜回购加权力率（DR001）为1.7932%；DR007加权均匀利率为1.8205%。

　　数据起源：万得。数据截至2024年8月9日收盘。过往涌现并非将来回报目标。

　　7月中国天下住民消费价值指数(CPI)同比上升至0.5%（前值:0.2%），跨越万得类似预期的0.3%，环比由上月消浸0.2%转为上涨0.5%。这回超预期拉长首要得益于食物价值的明显上涨食品，食物通胀本月从6月的-2.1%回升至0，为12个月以后初度解脱负值。首要进献的分项是猪肉价值不断回升以及特别气候影响鲜菜供应形成的超季候性拉长。国度统计局指出，这两项食物价值的上涨累计影响了CPI同比上涨超0.3个百分点。

　　因为基数仍较高，扣除食物和能源，中央通胀总体弱势运转，同比拉长幼幅放缓至0.4%（前值:0.6%），环比则上涨 0.3%（前值:-0.1%）。暑假出行需求畅旺启发供职消费，飞机票、旅游和宾馆住宿价值环比涌现不俗，永别上涨22.1%、9.4%和5.8%，但同比仍有消浸。总体来看，供职价值环比上涨0.6%，略低于客岁同期的0.8%，涨幅边际放缓。近两年，消费价值正在节假日凸显出脉冲式上涨的特点，且吐露量升价低的趋向，阐发住民购置力仍有待收复。

　　中央商品方面，耐用消费品价值是首要的拖累项，7月燃油车价值同比消浸6.3%，家用电器和通信修造价值同比永别消浸1.8%和2.1%。但咱们也看到财务声援力度的加码，近期睡觉3000亿超历久十分国债用于声援大领域修造更新和消费品以旧换新（7月29日中国周度热门）。近期发改委也表现要“把促消费放正在越发特此表埠方，鼓吹汽车、家电等大宗商品消费”（新京报，8月1日）。咱们以为跟着各项声援策略加快落地食品，或将有帮CPI回升加快。

　　另一方面，受低基数影响，临盆者价值指数（PPI）通缩与前一个月持平于0.8%，基础吻合商场预期，环比消浸0.2%。临盆原料价值环比下行0.3%（前值-0.2%），拖累PPI下滑0.23%。从行业来看，延续本年以后上游价值涌现优于中下游的特点，十分是上游采矿业，对PPI变成支持。工业品价值延续弱势的要素没有发作骨子性改观，首要反响国际大宗商品价值颠簸和国内部门工业品商场供需存正在必然失衡。随同7月环球修筑业采购司理指数（PMI）本年以后初度跌至隆替线以下，商场对欧美区域经济衰弱的担心加剧，或会抵造大宗商品将来价值涨幅，短期内延续PPI通缩压力。

　　总体而言，7 月份中国通胀数据正在消费方面有所刷新，但中央CPI仍旧偏弱且PPI的通缩压力仍正在，反响出经济苏醒依旧不服均。这表白当局或将连续采纳主动的策略帮帮提振内需，咱们预期将以财务刺激为主导，债券刊行或将进一步加快。近期出台的以大领域修造更新和消费品以旧换新策略为例的促消费策略仍收效待现。同时食品，泉币策略连续依旧宽松，特别是跟着美联储降息预期的加强，咱们以为本年能够再有10个基点的降息空间。这些策略或有帮于支持国内需求苏醒，并适度提升价值水准。

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